中信证券：仍预计美联储今年下半年降息25bps

　　4月20日，中信证券最新研报指出，“美联储缩表用户指南”横空出世，超一万亿美元的潜在缩表空间似乎呼之欲出。我们认为这份指南中诸如放宽LCR标准、改革SRP、升级Fedwire等技术性选项具备一定的现实可行性，不过像准备金分层、改革TGA和外国逆回购池等选项则偏理想化。美联储在“沃什时代”有探索重启缩表的可能性，尽管进展应会审慎缓慢。若缩表改革兑现，则市场波动性和尾部风险或会随之上升，尽管部分去监管措施有助于缓解相关副作用。缩表改革与利率决策无直接联系，也不太可能影响全球央行购金的逻辑，我们仍预计美联储今年下半年降息25bps，目前美债更适合交易性机会，美股或可等待回调窗口。